Tenderverfahren

Bei diesem Emissionsverfahren werden die Wertpapiere zum Kauf angeboten ohne vorab einen Verkaufskurs festzulegen. 

Kaufinteressenten bieten auf das Wertpapier und geben den Kurs an, den sie bezahlen würden. Der letztendliche Verkaufskurs wird beim Tenderverfahren so festgelegt, dass die Aufteilung auf Bieter erfolgt, die den Verkaufskurs oder einen höheren geboten haben.

Ablauf des Tenderverfahrens

Bei der Emission von Wertpapieren existieren unterschiedliche Möglichkeiten, um diese zu veräußern und den ersten Verkaufskurs zu bestimmten. Eine Variante, die in der Regel bei der Emission von Staatsanleihen eingesetzt wird, ist das sogenannte Tenderverfahren. In der Regel existiert dabei ein gewisser Mindestkurs, den einzelne Marktteilnehmer überbieten müssen. Den Zuschlag für die Wertpapiere erhält dann der Bieter, der das höchste Gebot abgegeben hat.

Zu beachten gilt es dabei, dass alle Bieter generell verdeckte Gebote abgeben. Es ist also im Vorhinein nicht klar, ob das eigene Gebot hoch genug ist, um den Zuschlag für die Wertpapiere zu erhalten.

Tenderverfahren der EZB

Im Rahmen der Geldpolitik setzt die EZB das Tenderverfahren ein, um Wertpapiere anzukaufen oder zu verkaufen. Dabei ist allerdings zwischen zwei verschiedenen Varianten zu unterscheiden:

• Mengentender: Bei diese Prozedere geben die Banken an, welche Summe an Wertpapieren sie zu einem festgelegten Zinssatz erwerben möchten. Anschließend dividiert die EZB die gesamte Zuteilungssumme der Wertpapiere durch die Summe der eigegangenen Angebote. So wird eine Quote ermittelt, auf deren Basis wiederum die Zuteilung erfolgt.
• Zinstender: Beim Zinstender geben Banken zusätzlich an, welchen Zins sie für die Wertpapiere bereit sind zu bezahlen. Entsprechend erfolgt die Zuteilung zunächst an die meistbietende Bank. Sofern dann noch Wertpapiere übrig sein sollten, wird auf die zweite Bank ausgewichen usw.

Beispiel für das Tenderverfahren

Die EZB möchte Wertpapiere in Höhe von 1 Milliarde Euro emittieren und nutzt hierfür das Zinstenderverfahren. Folgende Gebote gehen (geheim) bei der Zentralbank ein:

• Bank A: 100 Millionen zu 4%
• Bank B: 400 Millionen zu 2%
• Bank C: 300 Millionen zu 3%
• Bank D: 400 Millionen zu 1,5%
• Bank E: 200 Millionen zu 1,0%

Bank A bietet den höchsten Zins, sie erhält die vollen 100 Millionen Euro. Auch die Forderungen von Bank C und Bank B werden komplett erfüllt. Danach verbleiben noch 200 Millionen Euro, die an Bank D vergeben werden, womit die Ansprüche des Kreditinstituts nur zur Hälfte befriedigt werden. Bank E geht hingegen leer aus, weil das Zinsangebot zu gering ausfiel.

Tenderverfahren – Definition & Erklärung – Zusammenfassung

• Das Tenderverfahren dient zur Ermittlung von Anleihe-Preisen
• Marktteilnehmer geben verdeckt ein Gebot für Wertpapiere ab, wobei der Höchstbietende den Zuschlag erhält
• Die EZB setzt das Tenderverfahren im Rahmen der Geldpolitik ein