Der Leverage-Effekt (positiv & negativ)
notes Inhalte
- chevron_right Einführung: Erklärung vom Leverage-Effekt
- chevron_right Beispiel 1 - Positiver Leverage-Effekt
- chevron_right Beispiel 2 - Positiver Leverage-Effekt
- chevron_right Beispiel 3 – Ganz einfaches Beispiel zum positiven Leverage-Effekt
- chevron_right Beispiel 4 - Ganz einfaches zum negativen Leverage-Effekt
- chevron_right Zusammenfassung des Artikel – Kurz und Knapp
Einführung: Erklärung vom Leverage-Effekt
Zum Verständnis von englischen (Fach-) Begriffen hilft es enorm, wenn man sich diese einfach ins Deutsche übersetzt. Und das wollen wir zu Beginn mit dem "Leverage Effekt" auch machen.
Leverage-Effekt bedeutet also Hebelwirkung-Effekt.
Speziell geht es um die Hebelwirkung, die das Fremdkapital (z.B. Kredite) eines Unternehmens auf dessen Eigenkapitalrentabilität auswirkt. Ein positiver Leverage-Effekt wäre also erreicht, wenn durch die Aufnahme von zusätzlichem Fremdkapital die Eigenkapitalrentabilität gesteigert werden könnte.
Achtung: Für die Aufnahme von Fremdkapital fallen Kosten an, etwa Zinsen und sonstige Gebühren. Diese Kosten müssen geringer sein, als die Gesamtkapitalrentabilität.
Anders gesagt, die Rendite, die das Unternehmen durch die Aufnahme des zusätzlichen Kapitals erwirtschaftet, muss über den Kosten liegen, die des Fremdkapitals verursacht. Sollte diese Situation vom Unternehmen realisiert werden können, liegt ein positiver Leverage-Effekt vor.
Begrenzt wird dieser Leverage-Effekt etwa durch
- Beschränkte Möglichkeiten zur Kreditaufnahme, etwa weil Sicherheiten zur Absicherung des Kredites fehlen. Das Unternehmen bekommt also von keiner Bank mehr einen Kredit.
- Steigende Zinsen des Fremdkapitals, wenn die Verschuldung eines Unternehmens (oder auch einer Privatperson) immer höher wird. In der Regel werden die Zinsen höher, wenn auch die Kreditsumme eines Unternehmens höher wird, weil das Kreditausfallrisiko (das Unternehmen kann den Kredit nicht zurückzahlen) für die Bank steigt.
- Keine Investitionsmöglichkeiten. Das Unternehmen findet am Markt keine Möglichkeiten in Innovationen (neue Produkte oder Dienstleistungen) zu investieren und hat damit auch keine Chancen Gewinne zu realisieren. In einem solchen Fall macht die Aufnahme von Krediten natürlich keinen Sinn.
Beispiel 1 - Positiver Leverage-Effekt
Das Unternehmen DJ-Metalery stellt Stahlrohre für den Bau von Brücken und den Hochhausbau her. Die Produkte werden international vermarktet. Das Unternehmen verfügt über Gesamtkapital (GK) i.H.v. 5.000.000 Euro, das ausschließlich aus dem Eigenkapital (EK) der Anteilseigner finanziert ist. Die 5.000.000,00 Euro GK sind in Maschinen angelegt, die für die Produktion der Stahlrohre benötigt werden.Die Aktiva / Passiva Gegenüberstellung sieht wie folgt aus.
| Aktiva | Passiva | ||
| Anlagevermögen (Maschinen) | 5.000.000,00 | Eigenkapital | 5.000.000,00 |
- Die Maschinen werden jährlich mit vier Prozent (4 %) abgeschrieben. Diese Abschreibungswerte stellen für das Unternehmen Kosten in Höhe von 200.000,00 Euro (=5.000.000,00 * 4 %) dar.
- Personalkosten entstehen in Höhe von 50.000,00 Euro pro Jahr.
- Weil sich das Unternehmen am Markt einen guten Namen erarbeitet hat, konnte es einen Umsatz in Höhe von 1.250.000,00 Euro (das entspricht 25 %, weil 1.250.000,00/5.000.000,00 = 25%) erzielen.
| Umsatz (aus Vermietungen) | 1.250.000,00 |
| - Abschreibungen (Kosten) | 200.000,00 |
| - Personalkosten (Kosten) | 50.000,00 |
| --------------------------- | ----------------------- |
| Gewinn | 1.000.000,00 |
| Gewinn | |
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------- |
| Eigenkapital |
| 1.000.000 | ||
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------- | = 0,2 = 20 % |
| 5.000.000 |
Es sei nochmals darauf hingewiesen, dass in dem o.a. Beispiel das Eigenkapital gleich dem Gesamtkapital (EK = GK) ist. Zusätzliches Fremdkapital ist nicht vorhanden und auch in der Aktiva-Passiva Gegenüberstellung nicht ersichtlich.
Weil die Zinsen aufgrund der aktuellen Geldpolitik niedrig und Kredite für Unternehmen zu kostengünstigen zwei Prozent (2 %) aufgenommen werden können, entschließt sich die DJ Metalery eine weitere Maschine für 2.000.000,00 Euro zu erwerben, die komplett fremdfinanziert wird.
Aufgrund dessen, das der Staat wegen der aktuellen Wirtschaftspolitik kräftig Autobahnen und sonstige Strecken saniert, kann die DJ-Metalery pro Jahr zusätzlich 375.000,00 Euro zusätzlichen Umsatz realisieren. Auch die neue Maschine wird mit 4 % abgeschrieben, Personalkosten entstehen zusätzlich i.H.v. 12.000,00 Euro für die Bedienung der Maschine.
Berechnen wir nun ebenfalls in einer (verkürzten) Gewinn- und Verlustrechnung den aus dem Fremdkapital resultierenden Gewinn:
| Umsatz (aus Produktion) | 375.000,00 |
| - Abschreibungen (Kosten) | 80.000,00 |
| - Zinskosten | 40.000,00 |
| - Personalkosten (Kosten) | 10.000,00 |
| --------------------------- | ----------------------- |
| Gewinn | 245.000,00 |
Wir berechnen die neue Eigenkapitalrentabilität gem. der Formel
| Gewinn | |
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------- |
| Eigenkapital |
| 1.000.000 + 245.000 | ||
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------- | = 0,249 = 24,9 % |
| 5.000.000 |
Der positive Leverage Effekt liegt in diesem Falle bei 4,9 %, weil die neue EK-Rentabilität (24,9%) abzüglich der alten EK-Rentabilität (20%) einen positiven Differenzbetrag i.H.v. eben 4,9 % ergibt.
Einfache Zusammenfassung des Beispiels
Im Beispiel entstehen dem Unternehmen Kosten für das Fremdkapital i.H.v. 40.000,00 Euro. Allerdings steht ein Gewinn i.H.v. 245.000,00 Euro gegenüber, der allein durch die Aufnahme des zusätzlichen Fremdkapitals realisiert werden konnte.
⇒ Die Aufnahme von zusätzlichem Fremdkapital hat sich für das Unternehmen gerechnet.
Beispiel 2 - Positiver Leverage-Effekt
Das Unternehmen DJ-Immobilienmanagement verfügt in den Städten Frankfurt, München und Hamburg über mehrere Immobilien im Gesamtwert von 3.000.000 Euro, die ausschließlich aus dem Eigenkapital der Anteilseigner finanziert sind, damit sieht Aktiva / Passiva Gegenüberstellung wie folgt aus.| Aktiva | Passiva | ||
| Anlagevermögen (Gebäude) | 3.000.000,00 | Eigenkapital | 3.000.000,00 |
- Die Immobilien werden jährlich mit drei Prozent (3 %) abgeschrieben. Diese Abschreibungswerte stellen für das Unternehmen Kosten dar in Höhe von 90.000,00 Euro (3.000.000,00 / 100 * 3).
- Personalkosten entstehen in Höhe von 25.000,00 pro Jahr.
- Durch Vermietung der Immobilien werden Umsätze in Höhe von 420.000,00 Euro erzielt.
| Umsatz (aus Vermietungen) | 420.000,00 |
| - Abschreibungen (Kosten) | 25.000,00 |
| - Personalkosten (Kosten) | 305.000,00 |
| --------------------------- | ----------------------- |
| Gewinn | 1.000.000,00 |
Nun bestimmen wir die Eigenkapitalrentabilität mit der Formel
| Gewinn | |
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------- |
| Eigenkapital |
| 305.000 | ||
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------- | = 0,1016 = 10,17 % |
| 3.000.000 |
Aufgrund dessen, dass die Zinsen aufgrund der aktuellen Geldpolitik niedrig sind und Kredite für Unternehmen damit kostengünstig (aktuell 1,75 %) aufgenommen werden können, entschließt sich das DJ-Immobilienmanagement eine weitere Immobilie in Berlin für 2.000.000,00 Euro in einer guten Wohngegend zu erwerben, die komplett fremdfinanziert wird.
Auch die Immobilie wird zu 3 Prozent abgeschrieben, Personalkosten entstehen zusätzlich i.H.v. 10.000,00 Euro für die Verwaltung der Immobilie.
Berlin ist eine Stadt mit Wohnraumknappheit, sodass mit der Vermietung der Immobilie 340.000,00 Euro erzielt werden können.
Berechnen wir nun in einer (verkürzten) Gewinn- und Verlustrechnung den zusätzlichen Gewinn des Unternehmens:
| Umsatz (aus Vermietungen) | 340.000,00 |
| - Abschreibungen (Kosten) | 60.000,00 |
| - Zinskosten (= 2.000.000*1,75% = ) | 35.000,00 |
| - Personalkosten (Kosten) | 10.000,00 |
| --------------------------- | ----------------------- |
| Gewinn | 235.000,00 |
Nun bestimmen wir die neue Eigenkapitalrentabilität mit der Formel
| Gewinn | |
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------- |
| Eigenkapital |
| 305.000 + 235.000 | ||
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------- | = 0,18 = 18 % |
| 3.000.000 |
Der positive Leverage-Effekt liegt in diesem Falle bei 7,83 %, weil die Differenz zwischen der ersten EK-Rentabilität 10,17 und der zweiten EK Rentabilität 18 % eben genau diese 7,83 %, ausmacht.
Einfache Zusammenfassung des Beispiels
Im Beispiel entstehen dem Unternehmen Kosten für das Fremdkapital i.H.v. 35.000,00 Euro. Allerdings steht ein Gewinn i.H.v. 235.000,00 Euro gegenüber, der allein durch die Aufnahme des zusätzlichen Fremdkapitals realisiert werden konnte.
⇒ Die Aufnahme von zusätzlichem Fremdkapital hat sich für das Unternehmen gerechnet.
Beispiel 3 – Ganz einfaches Beispiel zum positiven Leverage-Effekt
Ein Unternehmen verfügt ins Gesamt über 2.000.000,00 Euro Gesamtkapital. Dieses Gesamtkapital besteht zu 1.200.000,00 aus Eigenkapital und zu 800.000,00 aus Fremdkapital.Für das Fremdkapital sind aktuell 4 % Fremdkapitalverzinsung aufzubringen. Am Markt kann das Unternehmen einen Umsatz durch Investition unterschiedlicher Art i.H.v. 10 % realisieren.
| Berechnung der Erträge: | Eigenkapital | 1.200.000,00 * 9 % = | 108.000,00 |
| Fremdkapital | 800.000,00 * 9% = | 72.000,00 | |
| Berechnung der Kosten | Fremdkapital | 800.000,00 * 4% = | 32.000,00 |
| 108.000,00 + 72.000,00 - 32.000,00 | ||
| Eigenkapitalrentabilität | ---------------------------------------------- | = 0,123 = 12,3 % |
| 1.200.000,00 |
Werden zu gleichen Bedingungen weitere 200.000,00 Euro Fremdkapital aufgenommen, entsteht die neue Situation
| Berechnung der Erträge: | Eigenkapital | 1.200.000,00 * 9 % = | 108.000,00 |
| Fremdkapital | 800.000,00 * 9% = | 72.000,00 | |
| Fremdkapital | 200.000,00 * 9% = | 18.000,00 | |
| Berechnung der Kosten | Fremdkapital | 800.000,00 * 4% = | 32.000,00 |
| Fremdkapital | 200.000,00 * 4% = | 8.000,00 |
| 108.000,00 + 72.000,00 + 18.000,00 - 32.000,00 - 8.000,00 | ||
| Eigenkapitalrentabilität | ----------------------------------------------------------------------------- | = 0,1317 = 13,17 % |
| 1.200.000,00 |
Auch in diesem Fall haben wir einen positiven Leverage-Effekt von 0,87 %, weil 13,17 % EK – 12,3 % EK = 0,87 % positiven Leverage Effekt ergibt.
Einfache Zusammenfassung des Beispiels
Im Beispiel entstehen dem Unternehmen Kosten für das Fremdkapital i.H.v. 8.000,00 Euro. Allerdings steht ein Gewinn i.H.v. 10.000,00 Euro (18.000,00 Ertrag - 8.000,00 Kosten) gegenüber, der allein durch die Aufnahme des zusätzlichen Fremdkapitals realisiert werden konnte.
⇒ Die Aufnahme von zusätzlichem Fremdkapital hat sich für das Unternehmen gerechnet.
Beispiel 4 - Ganz einfaches zum negativen Leverage-Effekt
Ein mittelständisches Unternehmen verfügt über 500.000,00 Euro Eigenkapital. Am Markt realisiert es 10.000,00 Umsatz durch seine Aktivitäten.Wir bestimmen die Eigenkapitalrentabilität
| 10.000,00 | ||
| Eigenkapitalrentabilität | -------------------- | = 0,02 = 2 % |
| 500.000,00 |
Das Unternehmen vermutet neue Marktchancen und nimmt deswegen 150.000,00 Fremdkapital zu 4 % Fremdkapitalverzinsung auf. Leider lassen sich am Markt doch nur die bekannten 2 % an Verzinsung realisieren.
| Berechnung der Erträge: | Eigenkapital | 500.000,00 * 2 % = | 10.000,00 |
| Fremdkapital | 150.000,00 * 2% = | 3.000,00 | |
| Berechnung der Kosten | Fremdkapital | 150.000,00 * 4% = | 6.000,00 |
| 10.000,00 + 3.000,00 - 6.000,00 | ||
| Eigenkapitalrentabilität | ---------------------------------------------- | = 0,014 = 1,4 % |
| 500.000,00 |
In diesem Beispiel haben wir einen negativen Leverage-Effekt von 0,6 %, weil die Eigenkapitalverzinsung durch die Aufnahme des zusätzlichen Fremdkapitals von 2 % auf 1,4 %, also um diese 0,6 % sinkt.
Einfache Zusammenfassung des Beispiels
m Beispiel entstehen dem Unternehmen Kosten für das Fremdkapital i.H.v. 6.000,00 Euro. Außerdem ist zusätzlich ein Verlusst i.H.v. 3.000,00 Euro (3.000,00 Ertrag - 6.000,00 Kosten) entstanden, der allein durch die Aufnahme des zusätzlichen Fremdkapitals verursacht wurde.
⇒ Die Aufnahme von zusätzlichem Fremdkapital hat sich für das Unternehmen nicht gerechnet.
Zusammenfassung des Artikel – Kurz und Knapp
Die Beispiele haben gezeigt, dass ein positiver Leverage-Effekt immer dann erreicht wird, wenn durch die Aufnahme von zusätzlichem Fremdkapital die Eigenkapitalrentabilität steigt. Das kann allerdings nur erreicht werden, wenn die zusätzlichen Erträge des Fremdkapitals die zusätzlichen Kosten des Fremdkapitals übersteigen. Beispiele 1-3 haben das gezeigt. Im Beispiel 4 entsteht ein negativer Leverage-Effekt.whatshot Beliebteste Artikel
- chevron_right Buchungssätze Übungsaufgaben
- chevron_right Übungsaufgaben
- chevron_right Geschäftsfälle Übungen
- chevron_right Buchungssatz
- chevron_right Durchschnitt berechnen
- chevron_right Bilanz Muster
- chevron_right Verteilungsrechnung
- chevron_right Grundlagen
- chevron_right Kaufmännisches Rechnen
- chevron_right Anlagegüter (Verkauf) buchen
category Auch in dieser Kategorie
- chevron_right Cash Flow
- chevron_right Deckungsgrad 2
- chevron_right Kapitalaufbau (Finanzierung)
- chevron_right Wirtschaftlichkeit
- chevron_right Eigenkapitalrendite
- chevron_right Eigenkapitalquoute
- chevron_right Leverage Effekt
- chevron_right Konstitution (Vermögensaufbau)
